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聯準會六月經濟預測：通膨挑戰持續，政策之路現分歧？

你是否曾好奇，像聯準會這樣重要的機構，是如何判斷美國未來經濟走向的呢？他們每隔一段時間發布的經濟預測，就像一份給我們看的「未來經濟成績單」，裡面藏著許多關於成長、物價和利率的線索。最近，也就是在2025年6月，聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC）公布了他們最新的經濟預測，這份報告透露出哪些值得我們留意的關鍵訊息呢？

這篇文章將帶你一起深入了解聯準會對未來幾年美國經濟的看法，包括他們對經濟成長、失業率和通膨的最新預期，以及這些預期如何影響貨幣政策的走向，特別是聯邦資金利率的調整。我們將用最白話的方式，把這些複雜的財經術語拆解開來，讓你即使是財經新手，也能輕鬆掌握這些對我們生活和投資都息息相關的重要資訊。

聯準會的經濟預測通常會涵蓋以下幾個核心面向：

• 經濟成長（實質GDP）：衡量國家經濟活動的擴張或收縮。
• 失業率：反映勞動市場的健康狀況。
• 通膨（PCE）：評估物價的普遍上漲情況。
• 聯邦資金利率：貨幣政策工具，影響借貸成本。

經濟展望：成長下修與失業率上調，預示何種趨勢？

首先，讓我們來看看聯準會對美國實質國內生產毛額（Gross Domestic Product，簡稱GDP）成長的預期。實質GDP簡單來說，就是一個國家在特定時間內生產的所有商品和服務的總價值，扣除通膨影響後，它能反映經濟活動的真實擴張或收縮情況。在這次六月的預測中，聯準會官員們對2025年和2026年的實質GDP成長預期，都比他們在三月時的預測來得更低。

這代表什麼呢？這暗示著聯準會認為未來兩年的經濟成長動能可能會比原先預期的更為溫和。你可以把它想像成，原本預期經濟會以時速100公里前進，現在可能調整為時速80公里，雖然還是前進，但速度變慢了。同時，他們也上調了未來幾年（2025年至2027年）的失業率預期。失業率上升通常意味著勞動市場的熱度有所降溫，工作機會可能不會像之前那麼容易找。儘管目前勞動市場仍被視為穩健，但這些調整顯示出聯準會對經濟前景更加謹慎的評估。

為了讓你更清楚地看到這些變化，我們整理成一個簡單的比較表格：

通膨挑戰：物價壓力持續高於目標，關稅影響浮現？

另一個讓聯準會非常頭疼的問題就是通膨。通膨指的是物價普遍上漲的現象，它會讓你的錢變得不那麼值錢。聯準會的目標之一就是維持物價穩定，通常指的是讓通膨率維持在2%左右。然而，這次六月的預測顯示，他們對未來幾年的通膨前景看法更為悲觀。

具體來說，個人消費支出（Personal Consumption Expenditures，簡稱PCE）通膨以及核心PCE通膨（排除波動較大的食品與能源價格）的預測值，在2025年至2027年期間都被顯著上調了。這表示聯準會認為，通膨回歸2%目標所需的時間可能比原先預期的要長。想像一下，原本你覺得物價很快就會穩定下來，但現在發現，可能還要再等等。

以下是聯準會對PCE通膨的最新預測：

是什麼原因導致這種情況呢？資料指出，這些通膨壓力可能比先前預期的更為持久，甚至可能受到一些非預期因素的影響，例如關稅。關稅是國家對進口商品徵收的稅費，它會提高進口商品的成本，最終這些成本往往會轉嫁到消費者身上，導致物價上漲。如果關稅政策持續或擴大，確實可能成為通膨難以控制的因素之一。這也讓聯準會對於達到其物價穩定目標，抱持著更為謹慎的態度。

造成通膨持續高於目標的可能因素包括：

• 全球供應鏈中斷的餘波影響。
• 勞動力市場緊繃導致工資上漲壓力。
• 地緣政治緊張局勢對能源和商品價格的衝擊。
• 貿易政策（如關稅）導致的進口成本增加。

貨幣政策路徑：降息預期不變但內部分歧加劇

談到貨幣政策，大家最關心的莫過於聯邦資金利率了，這關係到你的房貸利率、車貸利率，甚至銀行存款利率。聯邦資金利率是銀行間隔夜拆借資金的利率，它影響著整個市場的借貸成本。聯準會會透過調整這個利率來影響經濟活動和通膨。

在這次會議中，儘管對通膨預期上調，但聯準會對2025年聯邦資金利率的中位數預期卻維持不變，這暗示著今年仍有可能進行兩次降息。這聽起來好像是個好消息，對吧？不過，有趣的地方在於，這次會議的「點陣圖」顯示出聯準會成員對未來降息次數和幅度存在顯著分歧。

什麼是「點陣圖」呢？你可以把它想像成一張圖表，每個點代表一位聯準會官員對未來聯邦資金利率的預期。這次的點陣圖顯示，有七位成員認為，在當前情況下，今年應該維持利率不變，不進行任何降息。這是一個非常重要的訊息，它告訴我們，儘管整體中位數預期仍傾向於降息，但內部對於是否以及何時調整利率，意見存在相當大的差異。這種分歧，也反映了聯準會決策過程的複雜性，他們必須權衡經濟成長、通膨和勞動市場等多重因素。

以下是聯準會官員對2025年聯邦資金利率的預期分佈（點陣圖概況）：

所以，儘管中位數預期指向降息，但「不確定性」和「分歧」是這次會議的兩個關鍵詞。這也讓市場對未來利率調整的預期，變得更加撲朔迷離。

點陣圖顯示的聯準會內部意見分歧主要體現在：

• 支持今年維持利率不變的委員人數顯著增加。
• 預期降息兩次或更多的委員人數明顯減少。
• 這反映出委員們對通膨前景和經濟韌性的看法存在差異。

不確定性與風險：聯準會的謹慎考量

在這次的經濟預測中，聯準會官員們普遍認為，對於實質GDP成長、失業率及通膨的預測，其不確定性相較過去二十年平均水準更高。這代表什麼意思呢？你可以想像，當你在預測天氣時，如果天氣變化多端，你的預測準確度自然會降低，不確定性就很高。對於經濟預測來說，這意味著未來經濟走勢的變數更多，更難以精準判斷。

更重要的是，聯準會指出，這些預測的風險普遍偏向不利方向：

1. 實質GDP成長：面臨下行風險，也就是說，經濟成長的速度可能比預期還要慢。
2. 失業率：面臨上行風險，也就是說，失業率可能比預期還要高。
3. 通膨：面臨上行風險，也就是說，物價上漲的速度可能比預期還要快。

這種「成長下行、失業率與通膨上行」的風險組合，對聯準會來說無疑是個艱鉅的挑戰。它讓聯準會在庫制定貨幣政策時，必須保持高度的謹慎態度。這也是為什麼聯準會傾向於維持「觀望」的政策立場，他們需要更多時間和數據來確認經濟的真實走向，避免在不確定性高漲的情況下做出錯誤的決策。

未來展望：持續觀望以實現雙重使命

面對複雜多變的經濟前景，我們可以預見，聯準會將會繼續採取「觀望」的政策態度。他們強調其「適當貨幣政策」的目標是促進最大就業和物價穩定，這是聯準會的雙重使命。最大就業意味著經濟中的每個人都能找到工作，而物價穩定則是指通膨率保持在一個健康的水平。

聯準會官員指出，目前勞動市場的穩健性，給予他們更多時間來應對持續的通膨壓力，而無需急於調整利率。這就像是，因為你身體狀況還不錯，所以醫生可以更從容地觀察你的病情變化，再決定是否用藥。因此，未來貨幣政策的調整，將會高度依賴於經濟數據的演變，尤其是通膨數據和勞動市場的表現。

你會看到聯準會密切關注每一份經濟報告，包括消費者物價指數、就業報告等等。如果通膨數據持續高於預期，或者勞動市場出現顯著變化，那麼聯準會的政策立場就可能隨之調整。他們的目標，始終是在保持經濟穩定的前提下，努力實現最大就業和物價穩定這兩個重要的目標。

總結與免責聲明

總體而言，聯準會六月會議的經濟預測傳達出一個明確訊息：通膨的挑戰超乎預期，經濟成長面臨壓力，而勞動市場的韌性為政策制定提供了緩衝空間。聯邦公開市場委員會將持續以數據為依歸，在高度不確定性中尋求最佳路徑，以確保美國經濟的長期穩定與繁榮。

這次的預測，也再次提醒我們，在全球經濟聯動的今天，即便是看似遙遠的聯準會貨幣政策，也可能對我們的日常生活和財務規劃產生影響。保持對這些宏觀經濟趨勢的了解，將有助於你做出更明智的決策。

免責聲明：本文僅為資訊性與教學性說明，不構成任何財務建議。投資有風險，讀者在做出任何投資決策前，應自行進行充分研究或諮詢專業人士。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是聯邦公開市場委員會（FOMC）？

A：聯邦公開市場委員會（FOMC）是美國聯準會的貨幣政策制定機構，負責決定聯邦資金利率的目標區間，以影響經濟活動、通膨和就業市場。

Q：為什麼聯準會將通膨預期上調？

A：聯準會上調通膨預期，主要因為資料顯示物價壓力比先前預期的更為持久，可能受到多種因素影響，包括供應鏈問題、勞動市場緊繃以及潛在的貿易關稅影響。

Q：聯準會的「點陣圖」是什麼意思？

A：「點陣圖」是聯準會發布的一張圖表，顯示了每位FOMC委員對未來幾年聯邦資金利率的預期。它能反映委員們對貨幣政策路徑的看法分歧程度，為市場提供重要參考。